核心观点
包装纸提价范围拓宽，龙头引领涨价潮：本周包装纸涨价呈现“全国联动+多纸种覆盖”特征，玖龙纸业全国多基地联动上调瓦楞纸、牛卡纸等价格30-80 元/吨，多家知名浆纸企业跟进，白卡纸、再生牛卡纸等调价幅度达50-200 元/吨。终端价格同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比分别上涨70 元/吨、100 元/吨，白板纸因库存低位、成本增加，纸厂涨价意愿强烈。
龙头企业提价形成风向标效应，产业链价格传导顺畅，行业盈利修复逻辑持续强化。
纸浆库存加速去化，成本结构优化：纸浆市场呈现“库存收缩+品类分化”特征，成本端支撑增强。纸浆期货库存均值降至21.42 万吨，周环比大幅减少7822.8 吨，去库速度显著加快；国内漂针浆、漂阔浆均价微升，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期稳定。纸浆期货收盘价微降，库存加速去化反映成本下降、需求改善，供需紧平衡格局为纸价提供支撑。
行业转型提速，特种纸成新增长极：行业高质量发展趋势明确，多维度推动转型。中国国际造纸和装备博览会举办，搭建产业链技术与产品对接平台；全球特种纸市场持续扩容，预计2025-2030 年复合增长率2.1%；欧盟环保法规推动纸基材料替代石油基薄膜，为行业开辟新增长空间。头部企业聚焦产品升级与绿色转型，行业向“高端化、环保化”转型步伐加快。
基本面多重利好共振，板块配置价值提升：当前造纸行业迎来“提价红利+需求改善+结构升级”三重利好。需求端，包装纸补库需求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级；供给端，龙头企业主导提价，低效产能逐步出清；成本端，纸浆库存去化优化供需结构。板块估值处于历史低位，叠加行业转型带来的长期成长潜力，配置价值进一步凸显。
风险提示
需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。
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转自大同证券有限责任公司 研究员：杨素婷/温慧
