2025 年1-10 月环卫装备销量同比增长7.3%，新能源环卫装备同比增长66.6%
过去连续多年地方政府财政压力较大的背景下，环卫装备销量连续下滑，从高峰期2020 年的11.46 万辆下跌至2024 年的7.08 万辆。2025 年1-10 月环卫装备销量6.28 万辆，同比增长7.3%，其中10 月单月销量5,098 辆，同比增长11.6%，景气度明显回升。1-10 月新能源环卫车销量11,605 辆，同比增长66.6%，1-10 月累计渗透率已提升至约18.5%，其中8-10 月单月渗透率分别为22.0%、23.7%、25.9%，新能源环卫装备在地方财政压力下实现加速增长，主要原因包括：1）2024 年起大规模地方政府化债、2025 年提前下发2026 年化债额度等均利于环卫装备采购；2）电池成本快速下行，新能源环卫装备经济性在部分作业时间较长的场景得以实现；3）即将迈入下一五年规划阶段，各地区公共领域车辆新能源化加速推进。
盈峰环境竞争力持续领先，2025 年下半年头部竞争边际放缓
从环卫装备整体销量来看，2025 年1-10 月CR10 为55.3%，集中度同比2024 年的58.6%有所下降。中联（盈峰环境）、福龙马和宇通（宇通重工）市占率分别为15.4%、3.5%和3.4%，三家上市公司市占率相比2024 年全年均有所下降，推测长尾品牌凭借较低的价格获得了一些份额，头部企业竞争有所加剧。但1-10 月的CR10 略高于1-6 月的CR10 54.9%，表明2025年下半年行业头部竞争存边际放缓迹象。
相比而言，新能源环卫装备竞争格局较好，2025 年1-10 月销量CR10 为66.4%，高于传统环卫装备。2025 年1-10 月中联（盈峰环境）新能源环卫装备市占率仍为行业第一，为28.9%，领先优势明显。宇通（宇通重工）及福龙马分别为13.7%、6.8%，宇通新能源装备市占率2025年以来下滑明显（2023 年、2024 年全年市占率分别为18.3%、21.4%，估计与公司经营战略、收入确认节奏有关），Q2 起有所恢复。
全国环卫装备电动化试点城市2025 年1-10 月渗透率约27.7%2023 年11 月、2025 年 2 月，工信部等八部门确定了两批公共领域车辆全面电动化先行区试点城市。剔除雄安新区，两批试点城市2025 年1-10 月新能源环卫车销量合计4285 辆，占全国总销量的36.9%，两批试点城市电动渗透率为27.7%，高于全国整体的18.5%。其中郑州市、深圳市、宜宾市2025 年1-10 月环卫车电动渗透率分别为53.1%、51.1%、48.4%，环卫装备电动化进展较快。由于未来全国试点城市将呈现常态化申报，预计将有更多城市加入公共领域车辆全面电动化推广的行动，看好后续新能源环卫装备市场需求增长。
看好降碳政策下新能源环卫装备发展机会
环卫装备行业发展增速核心受制于政策与地方财政情况。即将步入“十五五”阶段，从二十大四中全会表述来看，“十五五”阶段以碳排放双控为核心要素，从“推动绿色低碳发展”到“深入实施节能降碳改造”，降碳放在了更靠前的位置，同时强调深化减污，注重源头治理和多污染物控制协同。新能源环卫装备作为兼具源头降碳、末端减污双重优势的社会发展刚需品，预计在降碳政策落实、化债动作推进、技术迭代升级的驱动下，实现渗透率与经济性的提升。关注行业龙头：盈峰环境、福龙马、宇通重工等。
风险提示
1、政策推进进度低于预期；2、新能源装备竞争格局恶化；3、化债进度低预期；4、新能源渗透率波动较大风险。
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转自长江证券股份有限公司 研究员：徐科/贾少波/李博文/盛意
